Il Certificato Maxi Cash Collect Autocallable Worst qui analizzato lega la sua struttura di funzionamento all’andamento di un paniere di tre titoli azionari.
Si tratta di Plug Power Inc. (PLUG), ISIN US72919P2020, quotato al Nasdaq, SolarEdge Technologies Inc. (SEDG), ISIN US83417M1045, quotato al Nasdaq e Sunrun Inc (RUN), ISIN US86771W053, anch’esso quotato al Nasdaq. Analizziamo la recente azione dei prezzi relativa a questi titoli in quanto il Certificato Maxi Cash Collect Autocallable Worst che qui si esamina, è strutturato sulla base del loro andamento.
Indice dei contenuti
Sunrun
Dal minimo del marzo 2020, euro 7,84, il titolo ha raggiunto un massimo di euro 100,93 nel gennaio 2021. Il trend negativo iniziato subito dopo, ha visto una battuta d’arresto nel periodo giugno-novembre 2021, quando i prezzi si sono lateralizzati in un trading range piuttosto ampio, compreso tra 60-40 euro. La ripresa del trend negativo da dicembre 2021 ha portato le quotazioni attuali nell’intorno dei 22 euro circa. Il prossimo supporto è a livello dei 16 euro circa. La Barriera Premi fissata per questo titolo, vedremo, è piuttosto distante dal valore negoziato in questi giorni ed è prossima ai minimi del 2020.
Plug Power
Il titolo, che tra il 2015 e i primi mesi del 2020 ha avuto range di oscillazioni di prezzo comprese tra 1-6 dollari circa, a partire dal giugno del 2020 evidenzia un notevole trend positivo, parabolico a partire dal novembre-dicembre 2020 che lo porta al massimo di 75,49 dollari nel gennaio 2021. La reazione correttiva conseguente è profonda e il titolo ritraccia quasi il 78% nel maggio 2021. Un movimento laterale promettente, durato fino a marzo 2022, sembrava creare le premesse per un riaccumulo ma, la violazione del supporto a 18 dollari, vede il titolo ora scambiato nell’intorno dei 14 dollari. La barriera si trova a circa il 50% di distanza da tale valore e il Sottostante ha già perso parecchio rispetto al suo picco massimo.
SolarEdge
Il trend positivo partito dopo il Covid sell-off del marzo 2020, porta le quotazioni da un valore di minimo del 2020 di 67 dollari, a un massimo del gennaio 2021 di 377, pur se con punte di volatilità davvero notevoli, soprattutto se il grafico viene osservato su un timeframe settimanale. L’ampio trading range che il grafico evidenzia, compreso tra 200 e 377 dollari, a parte il massimo a 389 dollari registrato nel novembre 2021, è la struttura all’interno della quale i prezzi attualmente oscillano. Nel momento in cui scriviamo le negoziazioni si attestano intorno ai 264 dollari. La Barriera del Sottostante appare piuttosto lontana, a più del 55% dei valori odierni, e il supporto chiave è a 200 dollari, la base del maxi rettangolo in formazione da gennaio 2021.
Caratteristiche dei Certificati Maxi Cash Collect Autocallable Worst of Quanto con Effetto Memoria
Questi Certificati, consentono di ottenere un Maxi Premio fisso alla fine del primo trimestre di vita. Inoltre possono corrispondere un Premio con effetto Memoria nelle successive date di valutazione trimestrali. In particolare l’Effetto Memoria permette all’investitore di ricevere, a una data di valutazione, tutti i Premi non pagati nelle precedenti date di valutazione se a tale data sono soddisfatte tutte le condizioni per ricevere il Premio. Prevedono inoltre, a certe condizioni che vedremo, la rimborsabilità anticipata del Certificato (Autocallability) e, a scadenza, se la quotazione di almeno una delle azioni che compongono il paniere è inferiore al livello Barriera, l’investitore riceverà un importo commisurato alla peggiore performance tra le azioni che compongono il paniere (Worst of). Il Certificato è dotato di opzione Quanto che lo rende immune dall’oscillazione cambio tra l’euro e la valuta dei Sottostanti.
Caratteristiche tecniche e strategie operative
Analizziamo quindi più da vicino il meccanismo finanziario con cui opera il Certificato. Innanzitutto i dati tecnici di emissione.
Emesso in data 19 maggio 2022, con data di Strike (momento di Rilevazione iniziale del valore dei Sottostanti) 13 maggio 2022. Data di valutazione dell’Importo di Liquidazione (Data di Liquidazione) per la rilevazione dei Valori dei Sottostanti in relazione alle Condizioni fissate nel Certificato, fissata al 13 maggio 2025 e Data di Rimborso il 20 maggio 2025. Le Date di Valutazione del Premio Condizionato sono trimestrali e partono con decorrenza 14 novembre 2022 fino al 13 maggio 2025. Codice ISIN NLBNPIT1BAW3, quotazione SeDeX, Prezzo di emissione Euro 100, Importo Nozionale (per Certificato) Euro 100, La Valuta del prodotto è l’Euro. Il Certificato è dotato di opzione Quanto che lo rende immune dall’oscillazione del cambio tra euro e la valuta del Sottostante. Nel momento in cui si scrive la quotazione del Certificato è di Euro 98,70 (Denaro) e 99,70 (Lettera).
Il Certificato è una proposizione ribassista, ma non oltre un certo limite, in relazione all’andamento dei titoli che compongono il Paniere. L’investitore, per ritrarre il massimo profitto dal prodotto, assume che nessuna delle azioni scenda oltre il Livello Barriera e, nello stesso tempo, assume che entro la Data di Scadenza e in ogni Data di Valutazione il prezzo di chiusura di ciascun Sottostante non superi il 100% del Valore Iniziale (Strike). Il razionale dell’investimento è quindi che i Sottostanti si mantengano in un range di quotazione compreso tra il Prezzo Strike (Rilevazione Iniziale) e il Livello Barriera.
Illustriamo innanzitutto gli elementi fondamentali di riferimento dei valori delle Azioni Sottostanti che costituiscono il Paniere:
Titolo – Valore Iniziale – Livello Barriera
SolarEdge Tech. – 232,25 $ – 116,125 $ (50%)
Sunrun – 21,07 $ – 10,535 $ (50%)
Plug Power – 15,03 $ – 7,515 $ (50%)
Il Livello Barriera è collocato al 50% del valore di Strike (Prezzo di Riferimento Iniziale).
Il 23 agosto 2022 il Certificato paga un Maxi Premio, indipendentemente dall’andamento dei Sottostanti costituenti il Paniere (Premio Incondizionato), pari al 18% dell’Importo Nozionale (Nominale), cioè 18 euro.
A partire dal secondo trimestre, dalla prima Data di Valutazione del Premio Condizionato, cioè a partire dal 14 novembre 2022 e fino al 13 maggio 2025, se:
Alla Data di Valutazione il prezzo di chiusura di ogni Sottostante è pari o superiore al Livello Barriera, all’investitore viene corrisposto un Premio Condizionato corrispondente al 3,50% dell’Importo Nozionale;
Se alla Data di Valutazione la condizione di cui sopra non si avverasse, il Premio non verrebbe pagato ma non andrebbe perso definitivamente in quanto, tutti i Premi Condizionati non versati si accumuleranno e saranno versati se la Condizione del Premio Condizionato verrà soddisfatta successivamente (Memoria);
Se alle Date di Valutazione comprese tra il 14 novembre 2022 e il 13 febbraio 2025, il prezzo di chiusura di ogni Sottostante è pari o superiore al suo Prezzo di Riferimento Iniziale (Strike), il prodotto scade anticipatamente e l’investitore verrà liquidato alla Data di Liquidazione Anticipata (la Data di Pagamento corrispondente a ciascuna Data di Valutazione). All’investitore verrà corrisposto un importo pari al Valore Nozionale del Certificato più gli eventuali Premi non corrisposti in precedenza;
Se, qualora il prodotto non sia scaduto anticipatamente, entro la Data di Liquidazione del Certificato, data di scadenza, il 13 maggio 2025, si verificasse un evento Barriera, se cioè almeno un Sottostante costituente il Paniere fosse inferiore al Livello Barriera, l’investitore riceverà un importo commisurato alla Performance del Sottostante con la Performance peggiore (con conseguente perdita parziale o totale del suo investimento iniziale);
Se alla Data di Liquidazione l’evento Barriera non si verificasse, l’investitore riceverà l’Importo Nozionale del Certificato oltre al Premio Condizionato del 3,50% dell’Importo Nozionale, più gli eventuali Premi non pagati precedentemente (Effetto Memoria).
La Performance di un Sottostante è data dalla differenza tra il suo Prezzo Finale e il suo Prezzo di Riferimento Iniziale (Strike), divisa per il suo Strike, espressa in valore assoluto.
In formula
Importo rimborsato = Nozionale x [(Prezzo Finale – Strike) /Strike]
È evidente che la perdita totale del capitale investito è una ipotesi relegata all’eventualità in cui il Sottostante con la peggiore Performance, subisca un evento tale da azzerare l’equity della Società.
Indicatore di Rischio
L’indicatore di rischio assume che l’investitore mantenga il prodotto sino a scadenza. Il rischio effettivo può variare in modo significativo in caso di vendita del prodotto in un momento antecedente e l’investitore potrebbe ottenere un rendimento minore. L’indicatore sintetico di rischio è una guida per il livello di rischio di questo strumento finanziario rispetto ad altri prodotti. Tale indicatore illustra le probabilità di perdita del capitale per l’investitore a causa dell’andamento dei mercati o se l’Emittente, per effetto di un deterioramento della sua solvibilità ovvero versi in uno stato di dissesto, non sia in grado di corrispondere gli importi dovuti in relazione allo strumento finanziario. Per questo certificato il livello di rischio è pari a 6, che corrisponde alla classe di rischio seconda più alta, in una scala da 1 a 7.
Da sapere prima di investire
Rischio di cambio. Il Certificato è dotato di opzione Quanto che lo rende immune dall’oscillazione del cambio tra euro e la valuta di denominazione del Sottostante.
Rischio di credito sull’Emittente. I certificati espongono l’investitore al rischio di credito sull’Emittente, compreso il rischio connesso all’utilizzo del “Bail-In” e degli altri strumenti di risoluzione previsti dalla Direttiva Europea in tema di risanamento e risoluzione degli enti creditizi.
Capitale iniziale non garantito. In caso di variazione negativa di un Sottostante superiore al livello della Barriera o nel caso di insolvenza dell’emittente, non è prevista la restituzione del capitale inizialmente investito.
Importo a scadenza. L’investitore è esposto al rischio di perdita (anche totale) del capitale investito nel caso in cui alla scadenza il Prezzo di Riferimento Finale del Sottostante con la Performance peggiore risultasse inferiore a quello corrispondente alla Barriera.
Dividendi. Ai possessori dei certificati non sono riconosciuti gli eventuali dividendi distribuiti dalle azioni sottostanti costituenti il Paniere e non hanno alcun diritto ulteriore derivante dal possesso dell’azione stessa (per esempio i diritti di voto).
Fiscalità. I redditi derivanti da certificati di investimento sono soggetti ad una tassazione pari al 26%. Questo valore viene calcolato sia sui profitti derivanti da vendita (o rimborso) del certificato ad un prezzo superiore rispetto a quello di acquisto sia sull’importo delle cedole eventualmente staccate dal prodotto finanziario durante la sua vita. È consentito compensare i redditi derivanti dai certificati con le minusvalenze rivenienti anche da altri titoli.
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